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许一览短期存在调整压力长期牛市依然不变

发布时间:2019-08-20 12:32:33

本周上交所国债市场缓步上行,周五上证国债收于118.31点,较上周末上涨了0.15点。全周共成交了39.36亿元,相比上周的41.19亿元略有萎缩。上交所企债市场本周冲高回落,周五上证企债指数收于130.57点,较上周上涨了0.75点,全周共成交45.39亿元,成交量较上周大幅萎缩。

技术面上,随着前期债市的加速上涨,市场已经面临了一定的调整压力,特别是一些较早入市的部分投资者希望获利了结,因此本周企债市场出现整理实属正常。债市只有在经过了调整后,才有可能进一步走出上攻行情。

消息面上,本周央行发行的1年期中标率仅为3.7022%,可以看出近一段时间来,1年期央票发行利率从以往的4%以上大幅下降,下降幅度超过30个bp。此外,本周招标的铁道债收益率也大幅下降,本次招标分为10年期和15年期两个品种,发行规模分别为150亿元和50亿元。终的结果显示,10年期发行利率为3.85%,15年期发行利率为4.03%。这些收益率与目前市场的收益率曲线基本吻合。

基本面上,尽管本周债市出现了回调整理行情,但债市的基本面仍然没有发生变化。首先是存款已经处于下降通道,未来一段时间内存款准备金率可能再度连续下降,市场资金面将趋于宽松。其次是人民币存贷款利率的降息周期已经形成,降息会使债市的收益率曲线相应下降,促使债市上涨。是目前股市持续走弱,且在今后相当一段时间里难以走强,因此股市和债市的翘板效应仍将促使债市上涨。

综合以上分析,本周债市的调整实属正常,债市在短期内的涨幅已经有所透支,面临较大的下行压力;但从长期来看,随着市场利率的逐渐下降,债市的收益率曲线仍处合理区间,债市的牛市格局不变。而且,在目前这种资金推动型的市场上,供求关系才是债市走势的决定性因素,近受到投资者追捧的债券型或将成为下一轮行情的推动者。

在操作策略上,首先是投资者可以密切关注债市的走势,在市场回调到合理的价格区间时可适当增持高收益率的券种。其次是债市不宜像股市一样短炒,特别是对于一些新手,应进行波段操作,如果对债市长期看好,不妨可以进行中长线投资,切勿追涨杀跌。需要提醒投资者的是,投资债市也是有风险的,随着债券市场的不断上涨,市场的风险也会积聚,投资者应时刻注意风险防范,居安思危。

(本文作者为复旦大学经济学院许一览,供职于交行上海分行,本文不代表和讯观点)

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